深科技(000021.CN)

深科技(000021):消费电子拖累业绩 持续看好存储封测赛道

时间:21-05-06 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

2021/4/30 公司公布2020 年年报和2021 年一季报。

21Q1:实现营收38 亿元,同增15%,环减13%。毛利率7.8%,同减2pct,环减2pct。

实现归母净利润2 亿元,同增146%,环减51%,位于预告区间顶部,其中公允价值变动收益较上年同期增加 4.7 亿元。归母扣非净利润0.6 亿,同减39%,环增110%。其中存储封测产能利用率饱满,业绩大幅增长,消费电子业务亏损拖累业绩。

二、分析与判断

20 年同比高增长

1)2020 年:实现营收150 亿元,同增13%。毛利率11%,同增1.8pct。实现归母净利润8.6 亿元,同增143%。其中智能电表、汽车电子、医疗业务表现亮眼,硬盘业务贡献稳定利润,消费电子拖累业绩。此外投资收益较上年同期增加1.9 亿(联营公司昂纳科技集团进行私有化,公司出售股份获得1.79 亿投资收益,持股比例下降至17.785%)、公允价值变动收益较上年同期增加3.8 亿(主要为金融衍生品公允价值变动收益2.6 亿)。

归母扣非净利润3 亿,同增90%。

2)20Q4:实现营收44 亿元,同增40%,环增21%。毛利率9.8%,同减2.5pct,环减1.4pct。实现归母净利润4.1 亿元,同增431%,环增62%。

战略发展方向:存储封测

1)20 年实现净利润0.85 亿元,同增8%。

2)全球top、大陆第一+dram/nand/模组全覆盖+优质客户(金士顿、西部数据等)发展多年,技术客户俱佳。

3)长鑫+长存引领大陆存储从0-1,公司已处于发展风口。长鑫长存达产后营收体量各1000 亿元,规划产能每月分别为36 万片/30 万片,2021 年长鑫/长存产能预计将有望迅速拉升至12/8-10 万片。目前公司深圳厂满负荷运行,合肥厂将加速扩产为大客户提供产能保障。

4)2020 年全球DRAM/NAND 市场规模652/552 亿美金,估算大陆DRAM/NAND 市场规模222/204 亿美金,大市场提供公司长期发展赛道。

5)公司于2020 年4 月2 日与合肥经开管理委员会签署《战略合作框架协议》,沛顿将与国家大基金二期、合肥经开投创和中电聚芯分别共出资30.6 亿元设立合肥沛顿,按照出资比例其股权占比分别为55.88%、 31.05%、 9.8%、 3.27%。

厚安全垫提供支撑,传统智能制造提供至少约8 亿净利1)智能电表:成都子公司2020 年营收21 亿,同增21%,净利润3.6 亿,同增4%。公司持续开拓海外市场,本期新设印度、以色列子公司。

2)通讯及手机业务:该业务长期亏损,公司于2021 年2 月24 日与桂林高新集团及领益智造签署《投资协议》共同设立博晟科技,分别持股34%/36%/30%,新设完成后将收购深科技(000021)桂林从而完成剥离,目前计划顺利推进中。

3)医疗器械:呼吸机客户市场稳定,新产品获得放量,未来将加大投入家用医疗品,便携式及慢病管理类医疗器械。

4)汽车电子/超级电容:与知名的汽车动力电池系统企业长期合作,多产品实现稳定量产 , 预计未来五年CAGR 为50%。全球最大的大容量单体生产制造基地,年产超300万只。

三、投资建议

预计21-23 年公司营业收入分别为166/184/207 亿元,归母净利润分别为10/13/15 亿,对应估值分别为25/20/17 倍,参考SW 电子2021/4/30 最新TTM 估值45 倍,我们认为公司被低估,维持“推荐”评级。

四、风险提示:

中美贸易摩擦加剧,大客户出货量不及预期。