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深科技(000021):沛顿项目顺利推进 Q2业绩主要受消费电子拖累

时间:21-08-26 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

2021/8/25 公司发布半年报,实现营收80 亿元,同比+14%。

二、分析与判断

Q2 业绩受消费电子业务拖累

1)21H1:实现营收80 亿元,同比+14%;毛利率9%,同比-3.0pct;归母净利润2.7 亿元,同比+42%;扣非归母0.7 亿,同比-76%。

2)21Q2:实现营收41 亿元,同比+14%,环比+8%;毛利率11%,同比-4.0pct,环比+3.0pct;归母净利润0.73 亿元,同比-34%,环比-64%。扣非归母0.05 亿,同比-97%,环比-93%。

3)Q2 业绩下滑主要受①手机业务亏损0.73 亿元,同期小幅盈利;②深科技(000021)惠州支付员工分流安置费0.56 亿元。

存储封测:产能满载,合肥新厂房年底有望投产1)21H1 实现净利润0.64 亿元,同比-14%。本期出货量同比大幅增长,但受产品结构阶段性调整、研发投入、以及人员组建影响,业绩略有下滑。

2)全球top、大陆第一+dram/nand/模组全覆盖+优质客户(金士顿、西部数据等)发展多年,技术客户俱佳。

3)长鑫+长存引领大陆存储从0-1,公司已处于发展风口。长鑫/长存达产后营收体量各1000 亿元,规划产能每月分别为36 万片/30 万片,2021 年长鑫/长存产能预计将有望迅速拉升至12/8-10 万片。目前公司深圳厂满负荷运行,合肥厂将加速扩产为大客户提供产能保障。

4)2020 年全球DRAM/NAND 市场规模652/552 亿美金,估算大陆DRAM/NAND 市场规模222/204 亿美金,大市场提供公司长期发展“赛道”。

5)公司与合肥经开委合作,沛顿将与国家大基金二期、合肥经开投创和中电聚芯共出资30.6 亿元设立合肥沛顿,出资比例(暨股权比)分别为55.88%/ 31.05%/ 9.8%/ 3.27%。

其中首期出资4 亿2020 年已完成,2021/6 月公司审议通过剩余出资。

6)项目进展:2021/6 完成一期主体结构封顶,有望于2021 年年底实现产能。

其他业务:手机业务剥离持续推进,其他业务提供稳定利润1)智能电表:成都子公司2021 年营收8.5 亿,同比-18%;净利润1.6 亿,同比-16%。

公司持续开拓海外市场,本期继续开拓阿拉伯、意、英、马来等国业务。

2)消费电子:该业务长期亏损,本期因手机厂商原材料紧缺以及客户新品尚处研发期,主要经营该业务的桂林子公司亏损073 亿,去年同期有小幅盈利。2021/6 公司公告变更消费电子业务的剥离计划,由于领益智造的退出,公司持有的博晟科技持股比例由34%变更为48%,出表计划不变。公司积极推动业务整合,目前深科技惠州已完成业务搬迁。

3)医疗器械:疫情期间,公司呼吸机产品市场稳中有增,病毒检测订单持续增加。

4)汽车电子/超级电容:与知名汽车动力电池系统企业建立合作,已有数款量产;与国际领先的超级电容厂商形成长期稳定的合作。

5)深科技城:彩田工业园一期项目C 座已封顶,预计2021 年年底竣工,验收招商预租赁工作已正式启动。预计一期完工后,每年贡献5-6 亿租金。

三、投资建议

预计21-22 年公司归母净利润分别为8.5/10.5 亿,对应估值分别为31/25 倍,参考SW 半导体2021/8/25 最新PE(2021)70 倍,维持“推荐”评级。

四、风险提示:

沛顿扩产不及预期,大客户产能扩张不及预期,消费电子业务整合不及预期。