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长城开放:置入开发磁记录 羽翼日渐丰满

发布时间:2007-09-27    研究机构:华泰证券

  公司主营硬盘磁头及相关产品,主要包括硬盘磁头和苏州公司的硬盘电路板。硬盘盘片由公司参股42%的开发磁记录生产。开发磁记录的硬盘盘片目前产销量居全球第二位,占全球硬盘盘基片的20%以上,产品100%销往国外。公司上半年受订单影响,磁头相关业务出现波动,但根据我们最近的了解,由于加强同希捷的战略合作,未来磁头业务有望走出低谷。

  本次非公开增发收购控股股东持有的43%的开发磁记录股权后持股比例将达到85%。公司控股开发磁记录将有利于公司拓展硬盘相关产品的产品线,将主营业务向硬盘盘基片制造延伸,增强产品配套销售能力,提高产品市场占有率,增强市场影响力,提高国际竞争力。此外,定向增发将使控股股东长城科技持股公司比例超过50%,成为公司的绝对控股股东。

  对于开发磁记录而言,由于产能满载,需要扩充产能,成为长城开放的控股子公司将使开发磁记录充分获得长城开发的资金优势,扩大产能。

  假定此次增发6000万股,增发价格按17.79元计算,则购入开发磁记录43%股权的对价为10.67亿元;开发磁记录2007年6月30日的净资产为6.5亿元,对应43%的净资产为2.8亿元,相当于以3.8倍PB购买开发磁记录。目前A股电子元器件类股票的平均市净率为5.2倍。

  从业绩看,开发磁记录上半年净利润为6543万元,预计全年为1.3亿元左右,其中的43%为5600万元,以增发6000万股计算,相当于每股0.93元,该盈利高于我们对公司增发前0.808元的盈利水平。假定从2007年1月1日合并报表,按增发6000万股计算,开发磁记录07-09年净利润假定为1.3亿、1.5亿和1.7亿元。增发后长城开放07-09年每股收益为0.816元、0.533元和0.763元。增发摊薄后每股收益略高于我们此前0.808元、0.496元和0.732元的预测。如果增发数量为3000万,则摊薄后每股为0.843元、0.551元和0.788元。

  如果取中间值08年每股收益摊薄后按0.54元计算,以35-40倍市盈率计算公司合理股价为18.9-21.6元,给予“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称