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长城开发:平台化制造能力推动公司发展

发布时间:2013-07-22    研究机构:宏源证券

核心观点:我们认为公司的核心优势在于平台化制造能力,未来公司业务将围绕智能终端、存储、LED、电子设备等实现全方位的产品制造升级和拓展。公司短期由于不良业务的剥离将实现业绩大幅改善和经营反转,长期来看,惠州制造基地的建设和LED 产业链一体化发展将成为公司未来快速成长的主要动力。维持公司“买入”评级,目标价8.2元。

看好公司成为国内最大的平台化电子制造企业:公司借助优秀的生产管理、成本控制和自动化生产能力,与三星、希捷等品牌龙头厂商建立长期稳定的合作关系,同时积极布局上游零组件制造,未来将不断实现产品线拓展。公司作为中电集团旗下的电子终端组装制造基地,未来也将受益于集团化业务的整合发展。

惠州制造基地和厦门开发晶已陆续进入业绩贡献期:惠州基地1期建设7月竣工,以智能手机代工为核心的制造业务开始释放产能,并已引入三星、中兴、华为等终端大客户;开发晶LED 项目已经完成上游芯片、中游封装和下游背光、照明等应用的全产业链布局,随着MOCVD 产能投放,未来两年有望进入国内LED 芯片厂商前列。

盈利预测:2013-15年EPS 为0.27/0.38/0.53元。预计2013-15年公司将实现归母净利润3.50、5.03和6.99亿元,年增速分别为274%、44%和39%。按各项业务分拆估值,智能手机、LED、智能电表和其他业务分别对应14年25、25、18和15倍PE,对应8.20元目标价。

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