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长城开发(000021):主业拐点凸现 难补投资收益缺口

时间:08-08-28 00:00    来源:天相投资

2008年1-6月份,公司实现营业收入71.7亿元,同比增长20.2%;实现营业利润1.45亿元,同比下降72.6%;实现归属于母公司的净利润1.33亿元,同比下降71.4%,扣除非经常性损益后的净利润同比增长37.0%。实现基本每股收益为0.15元。公司预计1-9月份净利润下降50-65%。

业绩大幅下挫应归因于投资收益影响。去年同期,公司通过出售中信证券股份获得4.3亿的大额投资收益,该项收益对07年业绩影响巨大,但不具备持续性。因此尽管公司主营业务有所好转,业绩拐点已经显现,但净利润仍同比大幅下降。

硬盘产品业务受益于与Seagate之间的紧密合作。公司通过与全球第一的硬盘制造商Seagate建立紧密的合作关系,获得了大量硬盘磁头和PCBA硬盘板卡订单,报告期内,硬盘相关产品收入增长了87.7%,其中PCBA板卡共生产销售3200万只,比去年同期增长285%。随着苏州开发一期2号厂房完工以及二期厂房开工建设,产品产能将进一步提升,而与希捷之间的紧密合作也将保证公司的产能得到充分释放。

自有产品市场开拓成绩显著。(1)公司电表产品在国内市场取得了较大成功,获得了湖南省首批9万台网络智能电表订单,产品收入同比增长77.3%,该项产品有望继续在国内其它省市进行推广;(2)公司的税控收款机产品已累计中标广东、湖南、北京、辽宁等地选型,产品份额居国内前三。随着湖南和北京税控市场的启动,公司产品收入同比大幅增长397%。国内税控机未来5年的市场规模达1000亿元,预计随着税控机的进一步推广,公司将从中获益丰厚。

人民币升值导致财务费用率上升。报告期内,由于人民币兑美元汇率持续上升,而公司与主要客户Seagate之间通过美元结算,导致公司财务费用率比去年上升了0.3个百分点。

主营业务已逐渐走出低谷。公司是国内乃至全球硬盘行业的优势企业,近期通过收购开发磁记录进一步将硬盘产业链延伸至盘片制造,其在硬盘行业内的竞争力得到进一步加强。目前公司已经逐渐摆脱06年公司最大客户迈拓被收购的阴影,主营业务拐点逐渐出现。

盈利预测与评级。预计公司08-10年EPS分别为0.38、0.44、0.49元,对应动态市盈率为13、12、10倍。公司主营业务拐点逐渐凸现,但仍无法弥补去年大额投资收益对今年业绩造成的影响,08年有望恢复到06年的业绩水平,对公司维持“中性”投资评级。