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长城开发: 深度报告

发布时间:2009-05-26    研究机构:平安证券

磁头业务由于希捷将高毛利的 HAS 业务转移过来,盈利能力增强。

智能电表今年平稳增长,但明年由于欧洲和国内的增长,会迎来爆发期。

EMS 业务由于金融危机对手业务的下滑和3G 需求的增加,公司的大客户增加,呈现快速增长的态势。

投资要点:公司磁头业务在 HSA 上有更大的优势,采用更多的自动化设备和更好的工艺,比SAE 和希捷自己生产的质量和良品率更好,通过使用公司的HSA,希捷硬盘合格率提升了2-4 个百分点。公司目前有2000 万HSA 的生产量只占希捷产量的不到20%,估计有更多HSA给公司代工。

HSA 的制造技术复杂,公司基本没有竞争对手,毛利比PCBA 高几倍,转移的加大将使公司受益颇丰。

智能电表今年平稳增长,但明年由于欧洲和国内的增长,会迎来爆发期,西班牙在今年年底招标,有1200 万用户;法国电力公司将在明年年中招标,有3500 万用户;每台价格200-300 元。由于公司在意大利电力公司的良好示范效应,公司将从中获得较大的份额。

EMS 业务由于金融危机对手业务的下滑和3G 需求的增加,公司的大客户增加,呈现快速增长的态势。公司确定以电子产品研发制造服务为核心,争取2012 年前进入EMS 行业前列。手机代工规模有望进一步提高,客户包括三星、夏新手机、摩托罗拉、中兴通讯,金士顿(Kingston)代工的内存条和U 盘继续增长。

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