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长城开发:EMS业务全面恢复 智能电表值得期待

发布时间:2009-11-02    研究机构:国泰君安证券

09 年1-9 月,公司实现营收86.91 亿元,同比下降26.96%。实现营业利润1.89 亿元,同比下降33.91%。实现净利润1.66 亿元,同比下降20.92%,对应的EPS 为0.19 元。

3 季度经营情况较快回升。当季实现营收39.43 亿元,同比下降1.32%,环比增长42.18%。实现净利润6352 万元,同比下降17.18%,环比增长2.36%,对应的EPS 为0.07 元。3 季度综合毛利率为3.44%,环比下降0.56 个百分点,主要是合并报表的开发磁记录公司盈利能力下降,而母公司的毛利率仍在逐季提升,3 季度达到9.43%,环比上升0.4 个百分点,主要原因是规模效应显现以及加工费收入比重提升。

智能电表在明年将可能较快增长。国外市场方面,意大利的订单由于普及期结束而出现下滑,马耳他的订单已开始启动。展望明年,西班牙和拉美的订单有望放量,公司还可能通过一家欧洲公司参与法国智能电表市场的招投标。国内市场方面,招投标工作可能于今年底或明年启动。

硬盘相关业务持续好转。3 季度对希捷的硬盘板卡出货为1782 万只,环比增长14.0%,但同比仍下降11.5%,预计4 季度供货量将达到1953 万只;与希捷合作的磁头业务收入保持稳步增长,未来有望在磁头产业链相关领域进行拓展;磁记录业务实现收入6.5 亿元,目前已经满产,全年有望实现盈亏平衡。

金士顿和三星的订单保持稳定,开发微电子已通过HP 和DELL 的直接认证,内存条产品开始放量;中兴手机PCBA 板出货量稳步攀升;与比亚迪在汽车空调控制器方面的合作顺利进行。

放弃投资Elcoteq 不会改变公司力图成为国际化EMS 大厂的步伐。根据CEC 集团对于核心业务的战略规划,不排除未来仍有国际投资的可能。

我们预期公司2009-2011 年销售收入分别为127.66 亿元、160.09 亿元、192.75 亿元;净利润分别为3.21 亿元、4.40 亿元、5.32 亿元;对应EPS分别为0.37 元、0.50 元、0.60 元。

申请时请注明股票名称