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长城开发:硬盘行业整合 助力科技蓝筹起航

发布时间:2007-10-17    研究机构:华泰证券

  2006 年希捷收购Maxtor 后Alps 订单下滑,今年退出磁头行业,独立的磁头组装厂商只剩下长城开发和TDK。由于TDK 同公司的业务范围有所不同,硬盘厂商希捷和WD 磁头外包的业务必然会倾向于长城开发,这使得公司在行业整合中获益。

  由于垂直记录磁头技术的发展,硬盘磁记录密度大为提高,在海量数据存贮方面,未来5-10 年内仍然会占据市场的绝对优势,根据IDC 今年5 月份的最新预测,到2011 年全球硬盘出货量将达到6.75 亿块,复合增长率为9.2%。因此,目前尚无必要担忧半导体存贮对硬盘的替代。

  由于希捷订单的大量释放、公司同WD 合作的深入以及易拓的成长,我们估计公司07 年-09 年的磁头订单达到3300 万只、5400万只和10300 万只。此外,硬盘PCBA 的出货量也将大幅增长。

  公司即将收购的开发磁记录目前也处于产品供不应求的时期。因此,公司硬盘相关业务目前处于最好的发展阶段。

  公司自有产品方面,电表今年意大利和印度的订单达到了300 万只,而06 年以前电表的累计订单不过1100 万只。公司还将继续拓展欧洲市场,同时还会同IBM 合作在北美市场推广公司电表产品。税控收款机07 年下半年市场开始启动,不过由于市场竞争激烈我们估计未来几年公司该类产品的收入在2-3 亿元。

  OEM 方面公司的内存条08 年仍然有望继续受惠于金士顿的订单释放,增长有望超过40%;手机PCBA 获得三星的订单表明公司的OEM 水准已经获得了广泛的认可,因此,未来有望加速增长。

  假定08 年初完成定向增发4000 万股,收购开发磁记录43%股权,公司07-09 年EPS 分别为0.74、0.74 和1.02 元。给予35-40 倍市盈率,合理股价区间为25.9-29.6 元,提高投资评级至“买入”。

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