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长城开发:产能转移和新业务拓展推动业绩增长

发布时间:2010-05-04    研究机构:国泰君安证券

09 年公司实现营收134.05 亿元,同比下降11.28%。实现营业利润3.06亿元,同比下降0.47%。实现净利润2.59 亿元,同比下降19.87%,对应的EPS 为0.29 元。

造成营收和盈利下降的原因是公司业务受金融危机冲击、易拓硬盘业务结束、内存条价格下滑以及电表业务等产品的产销量同比下降。在全球经济复苏的背景下,公司通过承接大客户产能转移和开拓新客户,营收规模不断回升。4 季度营收规模达到47.15 亿元,创出年内单季度新高。

电表收入为 2.68 亿元,同比下降29.27%,原因是印度市场销量下降。

公司加大新品开发力度,分别在印度和墨西哥市场获得首批无线机顶盒和无线水表订单。税控产品销量有较大下滑,但成功开发金融移动POS机。公司已中标国网10 年智能电表第一批招标项目2 级单相电表2 个包。

硬盘业务实现收入73.92 亿元,同比基本持平。希捷磁头订单稳步增长,产品结构略有变化,单价略有上升。硬盘PCBA 卡产销量基本稳定。开发磁记录首次并表,盘基片业务收入同比下降16.84%。苏州一期相关工程实验室、生产净化车间等配套设施已建设完成,苏州二期建设已启动。

磁头部分业务向苏州基地转移,有望赢得希捷磁头业务的规模化转移。

OEM 规模进一步扩大。内存条和U 盘代工收入为53.41 亿元,产销量进一步上升,由于价格下滑,收入同比下降21.1%。其他OEM 产品收入为3.39 亿元,同比增长51.34%。开发微电子已通过金士顿的客户HP 和DELL 的直接认证,并新获得中兴通讯手机、机载板卡、数据卡等订单。

10 年1 季度,公司实现营收52.61 亿元,同比增长148.98%,规模再创新高。实现净利润7547 万元,同比增长87.08%,EPS 为0.086 元。参股公司昂纳光通信已在H 股上市,有望增厚公司盈利。

我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为200.04 亿元、268.09 亿元、332.18 亿元;净利润分别为3.81 亿元、5.20 亿元、6.91 亿元;对应EPS分别为0 43 元、0 59 元、0 79 元。

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