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长城开发2010年公司中报点评:代工业务增长迅速

发布时间:2010-09-01    研究机构:信达证券

公司2010年中报显示:2010年上半年公司实现营业收入102.65亿元、比上年同期增长116.21%;营业利润2.08亿元,比上年同期增长92.66%;归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元,比上年同期增长75.85%。按最新股本计算每股收益为0.14元。

代工业务增长迅速。本期公司硬盘磁头及相关产品实现营业收入42.20亿元,同比增长34%;OEM业务实现营业收入58.96亿元,同比增长304%,其中内存产品同比增长323%,达到56.33亿元,主要是公司通过了Kingston的三大客户(HP、Dell、Acer)的直接认证且量产,同时报告期内产品价格有所上升。

自有产品增长缓慢。本期公司自有产品实现销售收入1.25亿元,同比仅增长4%,远落后于代工产品的增长情况。其中,备受市场关注的智能电表在国内电网招标中收获不大。

报告期内公司毛利率为2.44%,与上年同期相比下降1.2个百分点,下降幅度比较大。其中OEM业务毛利率下降了2.74个百分点,降至1.82%,主要是内存条价格上涨但加工费维持原有水平;硬盘产品和自有产品毛利率略有增长,分别提高0.16个和0.74个百分点达到2.81%和19.31%。

我们预测2010-2012年公司的业务收入分别为263.01亿元、325.47亿元和406.64亿元,归属于上市公司股东的净利润为3.96亿元、4.66亿元和6.11亿元,对应的每股收益分别为0.30元、0.35元和0.46元,目前股价对应的动态市盈率分别为43X、37X和28X,估值水平合理,维持“买入”投资评级。

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