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长城开发:磁头业务有所波动 OEM发展良好

发布时间:2007-04-24    研究机构:华泰证券

  06 年公司实现主营业务收入102.97 亿元,实现净利润3.41 亿元,分别比去年同期增长27.76%和8.19%,略高于此前我们对公司的预测。

  06 年公司磁头业务受到Seagate 收购Maxtor 影响,磁头相关产品收入为44.76 亿元,较05 年的52.78 亿元有所下降。不过随着硬盘大厂Seagate07 年开始加强同公司的业务联系,对公司的订单将会增长。同时,公司的苏州生产基地去年投产后营运良好。

  06 年公司的电表的国际订单有所下滑,造成自有品牌产品06 年收入下降2.53 亿元。不过随着公司产品从意大利中小城市进入一线城市,以及印度市场的恢复和北美市场的开拓,07 有望实现回升。

  此外,税控收款机方面,公司06 年中标的湖南和广东两省税控收款机,07 年可能开始采购。

  公司OEM 业务有望保持良好发展势头,06 年收入达到55.87 亿元,同比增长143.91%,超出预期。公司还进一步开拓市场,培育了一些潜在客户,为进一步扩大OEM 生产规模奠定基础。

  公司的总和毛利率由05 年5.41%的水平下降至3.73%,一方面是OEM 产品毛利率较低,但收入比例提高,造成总体毛利率下滑,另一方面其他产品由于市场竞争激烈,毛利率水平也有所下降。

  公司在硬盘业务领域(如开发磁记录、海量存储、易拓科技)和其它业务(如光通信、中信证券、光大银行)领域的投资也取得了良好的回报,实现投资收益1.02 亿元,较05 年增长83.4%。

  公司一季度开始减持中信证券股权,预计07 年此项投资收益有望达到4.65 亿元,07 年业绩有望大幅增长。我们预计公司07-09年EPS 分别是0.943 元、0.565 元和0.634 元,给予“推荐”的投资评级。

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