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长城开发:进入LED领域利好公司长远发展

发布时间:2010-10-08    研究机构:长江证券

第一,进入LED领域,利好公司长远发展

我们认为,此次进入LED领域乃公司实际控制人中国电子出于长远考虑,整合旗下企业做大做强并向新能源方向进军的重要举措。而本次进入LED领域对长城开发长远发展影响深远,这主要体现为两点:第一,此次投资表明公司由代工企业逐步向高附加值、高技术含量的LED芯片企业迈进,公司产业将由“低端制造”逐步转型为“低端制造+高端研发、制造、服务”,对提升公司长期竞争力作用十分显著。第二,LED作为21世纪应用最为广泛的技术之一,市场前景十分广阔,从长远看,此次项目投资将有效提升公司业绩。

第二,此次项目投资成功的可能性较大

从本次投资的合作方来看,Epistar为全球最大的LED制造企业晶元光电全资子公司,亿冠晶为台湾最大的LED封装厂商亿光电子间接100%持股的企业。同时,晶元光电是全球少有的能够提供高亮度蓝光LED 的公司之一,目前为国内(包括台湾)唯一蓝光晶粒亮度可达2600mcd 厂商,从此角度看,合资公司实力不容小觑,其技术将领先三安光电等国内同行,而从销售市场看,由于中国电子旗下拥有冠捷等对LED有大量需求的显示器厂商,其产品销量将得到保障,故我们认为公司此次项目投资成功的可能性较大。

第三,期待led未来战略布局

我们认为,本次投资为公司进入LED领域的第一步,无论从中国电子还是从晶元光电双方利益来看,均有做大做强的动力。晶元光电有意大举进入大陆市场,而中国电子有意以长城开发为平台做大做强LED产业。从本次项目产出品来看,主要集中于高亮度GaN蓝光外延片及背光芯片,用于电脑显示器及电视机显示器,这已经远远领先于国内同行。实际上,我们判断公司及晶元光电对LED的战略布局远不仅限当前,双方未来战略布局有望在扩大产能的同时,集中于利润率高和市场前景最为广阔的高亮度GaN蓝光外延片及芯片、LED背光模组、LED灯源及LED灯具,一旦家用照明市场启动,合资公司凭借其技术及市场优势,有望成为最为受益的公司。

第四,公司业绩将得到有效提升

按照此次总投资额1.6亿美元计算,我们预计此次投资30台左右movcd设备,届时,公司将达到年产高亮度GaN蓝光外延片72万片,背光芯片46亿颗,照明芯片3.9亿颗的生产规模,按此测算,预计达产后年利润将达到2亿元左右,业绩贡献预计在2012能将得以全面体现。同时,基于中国电子在LED领域做大做强的考虑,后续将有继续增加投资的可能,如此推测,LED领域对公司业绩贡献仍有较大想象空间。

第五,维持“推荐”评级

我们维持公司2010、2011年0.35、0.50的业绩预测,并提升公司2012年业绩至0.71元,维持对其“推荐”评级。

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