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长城开发:联合LED巨头进军光电子领域

发布时间:2010-10-08    研究机构:国泰君安证券

公司与 Epistar、亿冠晶、Country Lighting 均以现金出资的方式,在中国境内设立合资公司(投资具体地点将再行确定),持股比例分别为44%、40%、9%、7%,其中公司现金出资全部来自自有资金。项目投资总额1.6 亿美元,投产后可形成年产高亮度GaN 蓝光外延片72 万片,背光芯片46 亿颗,照明芯片3.9亿颗的生产规模。

Epistar 为全球最大的LED 上游制造厂——晶元光电的全资子公司。在蓝光LED 技术方面,晶元光电是全球能够大规模量产蓝光GaN 外延片的企业之一,也是全球能够提供高亮度蓝光LED 的公司之一。高亮度1600mcd 以上应用主要以NB 背光源等应用为主,晶元光电从2007 年开始为国际大厂TOYOTAGOSEI 代工高质量、高亮度的蓝光晶粒,目前量产技术已达1800mcd,为国内(包括台湾)唯一蓝光晶粒亮度可达2600mcd 厂商。在蓝光高压交流LED 芯片方面,高效率高压(HV)LED Chips 已进入照明大厂的供应链。

亿冠晶为台湾LED 封装产业龙头企业——亿光电子100%间接持有。亿光拥有全系列的产品线,包括High Power LEDs、LAMPs、SMD LEDs、Display 及Infrared 等产品。

合资公司将投资建设 LED 芯片外延片及LED 光模组等产业化项目,未来主营经营范围是:研发、制造、销售LED 外延片、芯片、LED 光源模块、LED 灯源和LED 灯具,并提供相关售后服务。主要定位于研制、生产和销售国内缺乏的InGaN 高亮度背光芯片和照明芯片,争取在3-5 年时间内,建设成为中国电子集团拥有一定自主知识产权和核心技术的LED 外延片、芯片及LED 灯源的垂直整合重要产业基地。

全球 LED 市场正处于快速发展之中。近10 年来,全球LED 的市场规模复合年均增长率超过20%,高亮度LED 增长更加迅速,预计未来普通亮度LED 将基本保持现有市场规模,高亮度和超高亮度LED 市场规模将是未来增长的主要部分。据Strategies Unlimited 预测,高亮度LED 市场规模将会从2008 年的51亿美元增长至2013 年的149 亿美元,复合年均增长率为24%。其中照明、汽车和显示器用背光源市场将是未来5 年LED 需求的主要增长点。

国内 LED 市场受益政策扶持及全球LED 产业带动,未来也将有较快发展。据iSuppli 预计,中国LED产业收入将从2009 年的34 亿美元上升至2014 年的71 亿美元,年均复合增长率为12.8%。而超高亮度LED 将从2010 年的6.86 亿美元快速上升至2014 年的18 亿美元。

对于此次投资,我们给予正面评价。公司与Epistar、亿冠晶强强联手,各自运用在专业技术、供应链开发、精细化生产以及市场推广等方面的优势,实现多方共赢。对于长城开发而言,借助对方技术与团队支持,可快速进入半导体光电子领域,实现集团核心技术向高端转变,主营业务向产业链中上游转变的战略目标,全面提升产业核心竞争力。

此次投资主要风险因素在于,一方面近年来国内及台湾各大LED 芯片厂商的产能急剧扩张,未来3-5 年芯片市场有可能饱和。另一方面,新技术(如GaN、Si 基板)的出现可能会对现有技术构成极大的冲击和威胁。

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